四问史上首次“负油价”:对我们意味着什么?
2020-04-21 18:28 北京头条客户端
目前,没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解,油价前景堪忧。

美油再次创造了历史。4月21日凌晨,NYMEX WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶,历史首次收于负值,下跌55.9美元,跌幅305.97%。

记者了解到,这是自1983年纽约商品交易所NYMEX原油期货上市以来,录得的最低石油价格。记者了解到,油价负数并不是买油倒贴钱,而是意味着将油运送到炼油厂或存储的成本,已经超过了石油本身的价值。

为什么暴跌的是5月美油?

对于为何出现负油价,隆众资讯副总经理闫建涛解读认为,当前影响油价的最主要因素不是生产成本,而是库存,特别是在内陆产油区。根据相关交易规则,美国WTI原油5月期货将于当地时间今日交付。新冠疫情持续,美国大部分地区的市场处于停滞状态。

这批期货为数不多的买家只有炼油厂、航空公司等"刚需"实体企业。但由于此前原油“价格战”带来的产能急速膨胀,全球原油库存将在5月达到最大产能。超低的油价,停滞的市场,已经使得炼油厂"越采越亏",航空公司"买了也没法用"。

疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题,原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关停产是有风险的,所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高,生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。

至于为何5月美国原油周一如此暴跌,此前有评论称,在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场,包括国际能源署(IEA)上周预计,今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日,4月的需求将同比减少2900万桶/日,降至1995年以来低谷。

美国能源信息署(EIA)上周又公布,上上周美国原油库存环比增加1900多万桶,连续两周创纪录增长且连续12周增加。

这些数字意味着,贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说,如果不平掉5月的多头合约,意味着将收到石油现货,而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去库欣找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。

负油价能让加油变成倒贴钱吗?

记者了解到,虽然凌晨的WTI5月合约出现了负数的报价,但在盘后交易中,该合约的价格已经恢复到正数。截至发稿时,WTI5月合约已较收盘时大幅上涨超100%,报收每桶2.2美元。5月的合约一片惨淡,但目前WTI6月期货合约的价格依旧维持在每桶20美元左右。

另一方面,国际原油市场的另一大基准,布伦特原油的价格同样稳定在25美元左右。不少交易员指出,当前市场对油价的预期相对稳定,5月的交割或许暂时只是一个相对极端的“特例”。

即使不是“特例”,WTI报价并非基准油价而是期货价。期货价格可以反映原油的价格的趋势,但与普通市民日常使用的成品油价格其实没有直接的关联。此外,根据我国《石油价格管理办法》,国内成品油价格设立了“地板价”——国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于了40美元/桶,国内油价将不做调整。

负油价面前谁最慌?

记者了解到,在原油价格历史性地转为负值后,作为此前“价格战”发起国的沙特方面已经开始考虑尽快削减石油产量。根据此前石油输出国组织及其产油盟国(OPEC+)敲定的协议,沙特将从5月1日开始每天减产970万桶。

这已然是史上最大规模的减产。对于企业来说,当前的油价对美国能源企业几乎是“灭顶之灾”。本月,美国大型页岩油开采企业惠廷石油已宣布破产重组。

著名能源业咨询公司Rystad Energy此前曾警告,超低的原油价格足以让美国油企“全军覆没”。超过100家美国公司中,能做到盈利的只有埃克森美孚、雪佛龙等5家企业。而当时,他们给出的最低盈利标准线是——油价31美元。

如今是抄底好时机吗?

东海研究所高级能化分析师李婉莹表示,从沙特开打“价格战”伊始,布油从50多美元回落至30美元,能化市场就普遍蔓延抄底情绪。

主要逻辑在于,20到30美元的油价处于历史低位,即便回落空间有限,而未来需求恢复后,油价重心一定能够回到疫情开始前的水平,即50到60美元。放到长周期看,逻辑本身并无太大矛盾,但问题在于,落到交易上,投资者必须考虑几个问题:如何选择“抄底”工具;如何界定时间周期。

李婉莹认为,近期来看,各大产油国即将开始联合减产,OPEC+预计贡献970万桶/日的份额,不过最近两次能源会议也体现出产油国内部的分歧与竞争。沙特公布的最新OSP并未调高欧亚两地的报价,这也就意味着该国并没有放弃竞争亚欧市场份额。俄罗斯方面也调低原油出口税费,因此市场担忧OPEC+的减产实地落地情况。

当前的原油市场依然有许多不确定因素,供给端的“价格战”能否如愿偃旗息鼓,需求端的市场能否早日走出新冠疫情的阴霾。这些问题仍然处于无人能够解答的状态。市场对未来一个月的油市持谨慎悲观态度。6月合约将会在5月19日到期,届时疫情拐点若仍未出现,持有该合约的交易者又将再度面临“高成本展仓”和“实物交割”两难困境。

澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes指出,即月合约通常在临近到期时和现货价格趋同。只希望交易纸质合约、不愿交易现货的交易者会抛售5月合约,转而购买6月合约。但还在需求崩溃以及储油缺乏的冲击下,当前现货价格特别疲软,这可能是5月合约相较6月价差明显扩大的原因。

Hynes预计,未来一个月左右,即月合约与现货的价差可能仍承压。Rystad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen评论称,全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。相比需求,产油还未受破坏,储存量与日俱增。

RBC Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft评论称,目前没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解,仍很担心近期油价前景。 

来源 | 北京头条客户端
责编 | 曾敏妍