文/羊城派记者 林曦 实习生 陈晓璇

你还记得鲁大师吗？可能习惯于移动互联网时代的95后00后听起来会觉得陌生，但是今天这家公司上市了。10月10日，360鲁大师控股有限公司（下称“鲁大师”）正式登陆港交所。

令人惊讶的是，上市首日股价高开暴涨，早盘高开48.15%后一路飙升，截至收盘，股价报8.6港元，涨幅高达218.52%，市值达22.4亿港元，成为今年香港市场新股首日表现最佳的个股。

甫一上市鲁大师市值就获得超两倍的提升，奇虎360公司作为其最大股东，让“红衣教主”周鸿祎再次得到资本市场的聚焦，其安防新版图也出现在了人们的视野中。羊城派记者了解到，鲁大师是继A股三六零、美股360金融之后，周鸿祎旗下的第三家上市公司。

360是鲁大师第一大股东

公开资料显示，鲁大师2008年由鲁锦创立，是一款针对计算机硬件系统的免费的系统优化软件，系国内最早的硬件测评工具，后于2009年正式更名为鲁大师，在电脑PC时代曾风靡一时。2010年，鲁锦加入360集团的“免费软件起飞计划”后，鲁大师被奇虎360公司收购成为其旗下一款软件。2014年，360公司创始人、董事长兼CEO周鸿祎派田野接管鲁大师。

羊城派记者通过周鸿祎的朋友圈看到，周鸿祎对于鲁大师的上市表示称，（这是）360旗下孵化的生态企业，上市只是一个开始。

但是其实，鲁大师的上市之路并非一帆风顺。2018年9月，360鲁大师首次向港交所递交上市申请，6个月后失效。随后，2019年3月，鲁大师第二次递交申请，仍无果而终。

直至今年9月份，鲁大师第三次向港交所递交上市申请，才得以成功。有市场人士分析称，前两次IPO失败的原因，或为其盈利来源单一，过于依赖360集团，故申请未获通过。

招股书显示，股权结构中360科技系鲁大师第一大股东，股权占比达41.37%；现任鲁大师CEO田野为其第二大股东，占比27.67%；嵩恒网络占比为23.64%，为第三大股东。

根据公告，鲁大师全球发售6000万股，其中香港发售3000万股，国际发售3000万股；发售价每股2.70港元；每手1000股，获得了277倍超额认购。截止收盘，鲁大师暴涨218%至8.60港元，市值突破22亿港元。

据悉，除超额认购外，投资者们对这只股票充满了热情。10月9日上市前夜，鲁大师暗盘交易已经热情高涨，收涨52.22%，报4.11港元，堪称2019年最火爆的港股之一。

未来面临不小挑战

与局部高涨热情相对应的，是业内人士理智的分析。有证券分析人士称，鲁大师自身仍面临增长渠道单一、营收高度依赖控股东等问题。股价炒作预期强，短期获利盘兑现压力较大。

公开资料显示，鲁大师的营业收入来源主要有三个方面。一是线上广告服务，这是目前占比较大的业务，2018年营收1.75亿人民币，占总收入比重54.5%；二是线上游戏业务，2018年营收4288.9万元人民币，占比13.4%；三是电子设备销售业务也是近三年增长最快的业务，从2016年的40.8万增长到2017年的231.7万元人民币，2018年再突飞猛进到过亿的业务体量，占比也从0.6%提升至32.1%。

伴随着不断增长的整体营收，鲁大师的毛利率却呈逐年递减趋势。尤其是在2018年，毛利率从2016年的86.5％、2017年的83.6％骤降至49.8％。 

除了新业务的低毛利率，广告业务也存在输血现象。过去三个财年，鲁大师从360集团获得的广告收益分别为4690万元、5060万元和7180万元，在同期总收入中的占比分别为67.2％、41.5％和22.4％。鲁大师的广告大客户之一就是360，这其中可能存在输血现象。

有优势必然也有弱势，安信国际方面认为，目前工具类应用程序的商业化能力普遍较弱，国内移动设备未来渗透率提升空间有限，而整体国内toC互联网红利见顶下未来通过游戏及广告货币化的每用户平均收益提升难度也比较大，因此鲁大师未来还需要面对更多挑战。

来源|羊城派

图片|视觉中国

责编| 沈钊