文/羊城派记者 莫谨榕

近几周，资深股民张小姐发现，她微信里沉寂已久的“股友”群又开始活跃了起来。“现在可以加仓吗？”“调整已经到位了吗？” 类似这样的问题每天都成为群里股友们热烈探讨的话题。近日，有券商在电话策略会议上高喊“牛市的起点“，更是一举点燃了投资者的热情。进入2019年以来，A股三大股指持续上攻，上证指数累计上涨10.34%，深成指累计上涨16.74%，创业板指累计上涨12.95%，牛市真的要来了吗？市场反转需要哪些信号?

市场频频出现“唱多“声音

 2月18日，让中信建投召开了以“牛市的起点”为名的电话策略会议，引发市场的广泛讨论。在策略会议中，中信建投证券张玉龙团队表示，在大类资产配置方面，调整为股票>信用债>本币>商品>国债，并称“当期位置就是A股牛市的起点”，建议投资者在近期回调过程中全面提升仓位。

一时间，年初策略还偏谨慎的机构们出现了不少“唱多”声音。海通证券首席策略分析师荀玉根表示，2019年类似2005年，目前A股处在第五轮牛熊周期末期，此前下跌的时空比较充分，估值处于历史底部，大部分风险已释放完。西南证券策略分析师朱斌则认为，2019年，上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点，更称“这是一次基础扎实的‘吃饭’行情，不容错过“。

 市场上甚至开始出现关于“卖房炒股“的讨论。著名经济学家李迅雷近期在接受媒体采访时表示，大类资产配置而言，建议增持债券、黄金和权益资产。对于房地产，认为已经进入减持窗口。

近期A股确实气势如虹，颇有“牛市”的“气息”。1月31日至2月14日连续六个交易日，上证指数走出六连阳，2月18日更是大幅上涨2.68%，同日深成指涨幅高达3.95%，创业板指涨幅高达4.11%。

 另有数据显示，今年2月以来，股市场上共有多达3504只个股出现上涨，这意味着两市中有高达97.79%的个股月内上涨。截至21日收盘，共有多达75只个股出现连续5日以上上涨，这样个股大面积连续上涨的情况近年来较为罕见。值得一提的是，这些连续反弹的个股在过去一年中都累积了较大的跌幅，股价超跌反弹的迹象比较明显。

外资领跑各路资金积极入场

A股市场里常常流传着“三根阳线改变信仰”的戏言，在节后接连收阳的刺激下，各路资金入场兴致确实大增。春节假期后第一周，A股市场全周成交量高达1.99万亿元，相比节前最后一周的1.38万亿元增加了6159亿元，环比大涨44.20%。其中，2月19日，A股成交额更高达6054.03亿元，这是自2018年3月23日以来，A股市场成交额再次突破6000亿元，创下近11个月新高。

各路入场资金中，最受关注的自然是近期较为“高调“的外资。进入2019年后，仅仅过了32个交易日，北上资金通过沪股通、深股通合计净买入已经高达1068.41亿元，一举超过上一季度北上资金净流入的总和。而在1月23日至2月21日，北上资金更连续17个交易日净买入，合计净买入金额高达708.78亿元。

机构资金也低调开启“买买买“。统计数据显示，春节假期后第一周，公募股票型基金整体仓位为88.19%，相对于最近一个季度增加3.11个百分点，混合型基金的整体仓位为65.79%，相对于最近一个季度增加5.63个百分点。而调仓更为灵活的私募基金也出现加仓的迹象，根据私募排排网统计的数据显示，在私募的增减仓指标上看，有26.56%的私募选择继续加仓，高达 66.41%的基金经理选择维持现有仓位，以更好的应对市场变化，而只有占比很少的基金经理有减仓计划。目前有22.48%的私募处于满仓状态，而在5成仓或者5成仓以上的私募更是高达72.09%。

游资，融资融券，场外配资等各路资金也有“卷土重来“的态势。节后融资余额大幅回升，节后第一周，截止日融资余额为7323.74亿元，较前周大幅增加214.5亿元，2月20日，融资余额为7480.19亿元，再次增加156.45亿元。从信用账户的分布情况来看，两融业务的参与者多为个人投资者，因此，杠杆资金在节前因资金需求而导致融资余额出现下滑，节后回升效应明显。

A股或已经走过最困难的时期

 进入2019年，A股为何气势如虹？融通基金权益投资部总经理张延闽对羊城派记者分析，此轮上涨的推动力量主要来自于流动性和风险偏好两个方面：首先，年初至今海外资金通过沪港深大幅净流入，增量资金集中配置在了家电、食品饮料等板块；2月15日，央行公布的社融总量和结构均超出预期。其次，部分行业受到政策刺激的影响，风险偏好有所提升，比如汽车家电板块受益于促进消费的措施，券商板块受到科创板推出和衍生品扩容等政策带动。

股票市场一直流传着“逢九必涨”的说法，在开年红的2019年，市场是否有望迎来“牛市”？记者采访发现，分析人士表现出相较年初更为乐观的态度。比如，融通基金权益投资总监邹曦就认为，A股市场或已经走过最困难的时期。“我们预计2019年3—4月或将确认A股市场底部的有效性，其后市场可能温和震荡上行，真正进入‘慢牛’状态。我们相信牛市终将到来，未来的牛市将表现出与历史截然不同的形态。首先，投融资体制效率提升，市场在资源配置中发挥更大的作用，为牛市的启动奠定坚实的基础。其次，市场走势将更为平缓，A股历史上‘牛短熊长’的格局可能发生改变。”

然而，不少分析人士对年内再现“牛市”仍持有谨慎态度。海富通基金经理施敏佳认为，近期的走势也可以说是对去年过度悲观情绪的修复。短期内无论白马还是题材或都有轮动普涨的机会，待一季报预告出炉的时间窗口，预计将产生分化，可能形成对优质个股追捧或整体横盘的格局。施敏佳建议，积极寻找逆周期相关行业，例如5G、人工智能、半导体等科技基建板块，同时关注业绩较为稳健、有龙头效应相关个股。但对二季度时间窗口时落地的经济数据和上市公司年报、一季报数据，将保持关注和谨慎态度。

中航证券分析师符旸也认为，市场阶段性反弹之后可能还有反复，后续行情预计以震荡为主，若国内稳增长政策能够有效提振盈利预期，市场蓄势后有望走出底部。短期来看利好在累积，2019年一季度A股有望阶段性反弹。但二季度市场行情或将出现反复。长期来看，多层次资本市场扩容、国际化进程提速、市场流动性好转，有利于A股长期走强。

“牛市”到来前都有哪些迹象？

自2000年以来，A股市场上共经过三轮较为明显的牛市，分别是2005年至2007年，2008年至2009年以及2013年至2015年。 “牛熊转换”之时市场是否有迹可循？

回顾这三轮牛市，在启动之前都经历了至少一年半载的磨底期，指数磨底期间，有部分个股和行业已经收获了不少的涨幅。安信证券首席策略分析师陈果则认为，2000年以来市场三次见底都存在一些共同特征：估值中位数处于低位；股票吸引力超过或接近债券；成交量下滑；个股市值萎缩；低价股数量上升；大规模个股破净；强势股补跌；低价股的估值修复。

财富证券研报分析认为，牛市启动的必要条件包括较低的估值、流动性的配合以及基本面的支撑，情绪则在其中引导资金的流入流出，是一面双刃剑。市场是情绪、基本面、流动性及估值的互动，政策及事件也是通过影响这几个方面来影响股市的涨跌。

海通证券首席策略分析师荀玉根则认为，回顾历次市场大底，都是政策底领先市场底领先业绩底，那么市场底如何确认呢？参考历史经验，2005、2008、2014年牛市启动前和2012、2016年大反弹前均伴随部分领先指标率先企稳，总计有5大类：社融存量同比/贷款余额同比；PMI/PMI新订单；基建投资累计同比；商品房销售面积累计同比；汽车销量累计同比。

来源 | 羊城派
图片 | 视觉中国
责编 | 孙晶