美东时间6月11日，马斯克旗下的SpaceX将正式确定IPO发行价。12日，它将在纳斯达克挂牌上市，股票代码“SPCX”。

这不是一次普通的IPO。

· 融资规模约750亿美元，碾压沙特阿美2019年的294亿美元纪录，创人类历史之最

· 估值约1.8万亿美元，一上市就将超越特斯拉，直接坐进美股“万亿俱乐部”

· 认购需求超2500亿美元，超额近4倍，机构抢到“打架”

而马斯克本人——以SpaceX持股计算，账面价值已超8600亿美元。今晚定价若上浮，人类历史上首位万亿美元富翁将在明天诞生。与此同时，在SpaceX内部，从马斯克到食堂员工，一场即将到来的造富潮，也吸引了全世界的“吃瓜群众”。

但这场狂欢也有令人不安的另一面：一家年亏损近50亿美元的公司，凭什么值1.8万亿？散户拿到30%的“史诗级配额”，是造富机会还是“韭菜入场券”？马斯克一人独揽84%投票权，股东还能不能说了算？

一起关注这场“世纪IPO”的三大焦点与三大争议。

焦点一：史上最大IPO，一个“资金黑洞”

SpaceX计划以每股135美元的固定价格发行5.556亿股，基础募资750亿美元。若承销商行使超额配售权，总募资可达862亿美元。

750亿美元是什么概念？相当于沙特阿美2019年创下纪录的2.5倍。

按发行价计算，SpaceX完全稀释后估值约1.77万亿至1.8万亿美元——这意味着它一上市就将超越特斯拉，成为美股第七大上市公司。

据报道，SpaceX已吸引超过2500亿美元的投资需求，超额认购倍数高达3.5至4倍。多家机构各自认购了100亿美元以上。

这将成为全球历史上规模最大的IPO。

一位投行人士形容：“SpaceX不是在抽水，是在吸干整个池塘。”

焦点二：造富潮——从马斯克到食堂员工

这场IPO最让人津津乐道的，是它制造的财富神话——受益者远不止马斯克一人。

马斯克的万亿美元身家倒计时。以发行价计算，马斯克持有的SpaceX股份账面价值已超过8600亿美元。若11日定价上浮，他将成为人类历史上首位身家超过1万亿美元的富翁。

内部人集体暴富。据旧金山投资平台Hill.com分析，SpaceX4400多名现任和离任员工有望成为百万富翁，其中约400人预计将获得1亿美元或以上的财富——包括工程师、技术工人，甚至持有股票期权的食堂员工。

早期员工持股成本不足2美元，而IPO定价为135美元——股价涨幅近68倍。那些早期将股票换成餐厅礼品卡的人，现在后悔不已。

而在SpaceX总部所在地——德州布朗斯维尔，房地产经纪人已开始为即将到来的“淘金热”做准备。这批受益者被当地媒体戏称为“火星权贵”。

焦点三：星链+星舰+AI，火星叙事

SpaceX 为什么被华尔街抢疯了？因为故事太好听了。

第一块拼图：星链。 这是SpaceX最成熟的赚钱机器。截至2026年一季度，星链在全球164个国家和地区拥有约1030万订阅用户。2025年，星链营收约114亿美元，运营利润超44亿美元。它是整个集团的“现金奶牛”。

第二块拼图：火箭发射。 猎鹰9号、龙飞船已把NASA宇航员送上太空。虽然“星舰”还在烧钱，但它是通往火星的唯一交通工具。

第三块拼图：AI。 这里才是马斯克真正的野心。SpaceX已将其AI公司xAI合并，2025年AI板块运营亏损高达63.55亿美元。

亏这么多，为什么还要做？SpaceX在路演中画了一个惊人的大饼：AI业务潜在市场高达23万亿至26万亿美元。公司宣称，它是“唯一一家能够突破地面基础设施限制、利用太空建设AI算力的公司”。

简单说：在地上建数据中心受限于土地、电力和审批——但上太空就没这些麻烦。

而终极目标只有一个：赚钱造星舰，送人类去火星。

但故事也有另一面，人类首次为火星梦定价，焦点有多热，争议就有多激烈。

争议一：1.8万亿美元估值，是星辰大海还是泡沫之巅？

故事很好听，但账本很难看。

根据招股书，SpaceX 2025年营收186.74亿美元，同比增长约33%，但净亏损高达49.37亿美元。进入2026年第一季度，单季净亏损飙升至约43亿美元。按1.77万亿美元估值计算，市销率高达约92倍，远超大多数大型科技公司。

简单说：这台“赚钱机器”不仅没在赚钱，还在以惊人的速度烧钱。

华尔街的质疑因此达到顶点。

国际权威评级机构晨星给出了刺眼的测算：SpaceX的公允价值仅约7800亿美元，不足IPO目标估值的一半。分析师直言：“我们认为该公司估值被严重高估。”

被称为“估值院长”的纽约大学教授达莫达兰也完全不认同，他估算SpaceX的真实估值约为1.3万亿美元，相当于每股99美元。

最新和最尖锐的质疑来自知名空头吉姆·查诺斯。“在我看来，基于未来五年任何合理的假设，该公司都不值1.75万亿美元。”6月10日，查诺斯公开炮轰SpaceX的估值是建立在“希望和梦想”之上。

争议二：马斯克84%投票权，买的是股票还是“一人独大”？

你花135美元买一股，到底买到了什么？

答案是：几乎没有任何话语权。

根据招股书，SpaceX将采用A类股（每股1票）和B类股（每股10票）的双层架构。马斯克持有公司约42%的经济权益，但通过B类超级投票权，他将掌握约84.4%的投票权。

这还不算完。公司还设置了防止马斯克被罢免CEO的一票否决权、强制仲裁条款（禁止股东在法庭上提起诉讼），以及在得克萨斯州重新注册——该州允许公司要求股东持有至少3%流通股才能提起衍生诉讼，按SpaceX的估值计算，这个门槛只有马斯克本人才能达到。

简单说：马斯克既是船长，又是船东，还拥有修改航行规则的一票否决权。

这引发了强烈反弹。

美国参议员伊丽莎白·沃伦向SEC递交了一封12页的信函，直接呼吁推迟SpaceX IPO。她写道：“股东提供数十亿美元新资本，但对马斯克或公司领导层没有任何问责机制。”

最狠的是——丹麦学界的养老基金直接宣布将SpaceX列入投资黑名单，投资总监直言：“SpaceX的治理结构堪称灾难性。”

一家公司还没上市，就被大型养老基金拉黑，这在华尔街历史上恐怕都罕见。

争议三：散户“史诗级待遇”，造富机会还是“韭菜入场券”？

25%至30%的散户配售、2000美元上车门槛、最低认购1股——这是SpaceX IPO最受普通投资者欢迎的创新。

因为华尔街热门IPO向来是“机构的后花园”。散户能分到的通常只有发行量的5%到10%，而且账户还得有50万美元以上才有资格参与。这回，SpaceX颠覆了这个规矩。

普通人终于可以在“万亿美元俱乐部”里占个座了。

但硬币也有另一面。

有交易员直言：“IPO的主要目的，就是让聪明钱和早期投资者把手中的筹码卖给散户。”一位小型对冲基金经理更直白：“散户在市场上被当作垃圾对待，大家默认他们会在任何价格买入。”

连SpaceX自己，也在招股书中警告了风险。公司罕见地新增了风险披露条款，明确警告散户大规模参与可能引发股价剧烈波动。

这份“史上最亲民”的待遇，有人称之为“马斯克的馈赠”，有人则称为“韭菜入场券”。

毫无疑问，SpaceX的IPO是人类商业史上一次最疯狂的对赌。

对散户来说，这是第一次可以和亿万富豪一起坐上“火星电梯”——仅需2000美元就能上车。对华尔街来说，这是一场以“火星梦”为筹码的豪赌。

这就是SpaceX IPO的矛盾真相：它可能是一张通往火星的船票，也可能是一枚随时可能引爆的估值炸弹。

文｜记者 李卉

图｜羊城晚报资料图