8月17日，一封内部信，让持续数月的灵犀互娱出售传闻落了地。

灵犀互娱CEO周炳枢在信中确认，阿里巴巴集团与信宸资本已经达成交易协议，阿里将出让所持灵犀互娱全部股份。路透社随后报道，交易金额预计超过20亿美元；此前彭博报道称，交易估值至少为15亿美元。具体交易价格，目前双方尚未正式披露。

这笔交易很容易被概括成一句话：阿里退出游戏。

可如果把时间线拉长一些，会发现事情比“退出”复杂得多。

阿里的游戏业务可追溯于2014年阿里收购的UC九游，后于2016年更名为“阿里游戏”。2017年，阿里成立游戏事业群并收购广州简悦、广州宁静海等多个工作室和团队，正式进入游戏研发领域。两年后，《三国志·战略版》上线，成为阿里游戏业务真正意义上的代表作。2020年，阿里游戏更名为灵犀互娱，升格为阿里独立事业群，一度成为阿里在游戏行业继续向前走的重要筹码。

九年过去，这家公司再次换了股东。

值得注意的是，灵犀并非一块无人问津的游戏资产。它拥有已经运行多年的成熟产品和完整研发团队，接盘者也愿意拿出超过百亿元人民币的估值。

所以，阿里为什么还是选择出售？

答案或许要到游戏之外去找。

一家公司值不值钱，和集团还要不要它，是两道题

过去谈互联网公司进入游戏行业，常常要谈一个词：流量。

阿里有电商，字节有短视频，百度有搜索。当互联网人口红利仍在快速释放时，一家拥有庞大用户入口的平台，很自然会继续寻找能够承接流量的新业务。

游戏曾经是其中最诱人的方向之一。

2017年阿里成立游戏事业群时，中国手游仍处在高速增长阶段。彼时腾讯、网易已经站稳行业前列，巨头之外仍有大量市场空间。对于阿里而言，游戏既是一门已经被证明可以挣钱的生意，也可能成为大文娱体系的一块重要拼图。

后来，《三国志·战略版》真的做成了。

这件事反而让今天的出售显得更有观察价值。

如果灵犀始终没有做出产品，阿里关停或者出售游戏业务并不令人意外。如今的情况是，一家已经证明过产品能力、拥有成熟团队和稳定资产价值的游戏公司，依然被集团放到了交易桌上。

这说明互联网大厂计算一项业务价值的方式变了。

对于一家独立游戏公司而言，只要产品还有用户、公司能够持续盈利、下一款产品仍有机会，它就有继续投入的理由。

放到阿里这样体量的集团内部，还要再问几个问题：这项业务和集团未来几年的主线有多大关系？需要继续占用多少资本和管理资源？这些资源投到其他地方，能不能换来更大的增长？

到了2026年，后面几个问题的重要性明显上升。

2025年2月，阿里宣布未来三年至少投入3800亿元建设云计算和AI基础设施。这笔投资超过其此前十年在云和AI基础设施上的投入总和。阿里也明确把AI视为长期战略方向。

一年多以后再看灵犀的出售，这条线已经相当清晰。

一家公司的资源终究有限。新的主航道确定之后，过去能够挣钱，也做出过成绩的业务，同样需要重新排座次。

游戏仍然是一门好生意。

只是今天的阿里，手里有一门它认为更应该重仓的生意。

大厂退场，游戏资产反而卖得更贵了

灵犀也不是今年第一家换股东的头部游戏公司。

今年3月，字节跳动同意将沐瞳科技出售给沙特公共投资基金旗下Savvy Games Group。交易双方没有正式公布价格，路透社援引知情人士称估值超过60亿美元。字节在2021年收购沐瞳时，交易估值约40亿美元。

一个很有意思的现象由此出现。

互联网公司在缩减游戏版图，市场却愿意给这些游戏公司更高的价格。

这两件事并不矛盾。

站在字节的角度，沐瞳已经不再处于集团最重要的位置；站在Savvy的角度，一家拥有全球用户、成熟IP、研发能力和电竞体系的游戏公司，却正好补上它想要的东西。

同样的资产，放进不同公司的战略版图，会得到完全不同的答案。

这也是今年几笔游戏交易真正值得观察的地方。

过去互联网大厂收购游戏公司，讲的是“补版图”：平台有用户、有渠道、有资金，再买下一支研发团队，希望把这些能力拼在一起。

今天接手游戏公司的资本，需求开始变得更加具体。

有的看中现金流，有的看中全球市场，有的想拿到IP，有的需要研发团队，还有的希望借助游戏和电竞进入年轻消费市场。

游戏公司由此重新成为一种可以单独估值、单独交易的产业资产。

它不再必须依附于某一家互联网超级平台，才能证明自己的价值。

从这个角度看，字节卖掉沐瞳、阿里卖掉灵犀，留下的并不只是一条“大厂撤退”的线索。

另一条线也正在出现：过去十多年被互联网平台不断收入体系内部的优质游戏团队，开始重新流动起来。

九年后，为什么这件事在广州尤其值得看？

灵犀的故事，对广州还有另外一层意义。

2017年被阿里收购的广州简悦，连同UC九游、广州宁静海等团队，本身就是广州游戏产业里成长起来的多支力量。阿里大文娱成立游戏事业群，这支由多家广州游戏公司组成的团队正式并入阿里体系。

九年间，它从一家广州游戏公司，变成阿里游戏业务的核心研发力量，又经历独立事业群、组织调整和最终出售。

如果只把这段历史理解成一家公司的股权变化，会漏掉一个更大的背景。

今天的广东，依然是全国游戏产业最集中的地区。根据《2025广东游戏产业发展报告》，2025年广东游戏产业营收预估达到2836.13亿元，占全国游戏产业营收的80.85%。

过去几年，广州谈游戏产业，也越来越少只谈“有多少家公司”。

科韵路上的研发企业、天河和海珠的产业服务、电竞赛事、游戏出海、AI工具、金融产品，正在逐渐拼出一条更长的产业链。

今年7月发布的《2026中国游戏产业AI发展报告》预计，随着AI技术进一步成熟，未来有望为国内游戏市场带来533亿至846亿元新增空间；到2030年，国内游戏企业游戏业务净利润规模有望由2026年的约1113.7亿元增长至1626.6亿元。报告同时显示，中国游戏收入TOP50企业中，80%已经公开披露AI相关布局。

也就是说，当阿里因为AI重新安排自己的资本时，游戏行业本身也正在用AI重新安排自己的生产方式。

这形成了一个很有意思的交叉。

对于超级互联网公司，AI正在提高战略门槛，资源进一步向模型、算力和云基础设施集中。

对于游戏公司，AI又在降低部分研发成本，进入美术、运营、内容生产等越来越多环节，并可能催生新的产品形态。

两个行业都在谈AI，最后做出的选择却不完全一样。

阿里需要决定未来几千亿元投向哪里。

一家游戏公司考虑的，是下一款产品怎么做、怎么找到用户、怎么算清每一次模型调用的钱。

规模不同，账本也不同。

游戏行业重新回到“做产品的人”手里

回头看灵犀这九年，还有一个细节值得玩味。

2017年阿里成立游戏事业群时，内部信里谈的是资源、平台和手游下半场。那个时期，一家游戏公司进入大厂体系，很容易被理解成更大的机会：资金更多、渠道更强、平台更大。

九年之后，灵犀的下一阶段将在新的股东体系里展开。

从目前双方释放的信息看，这次股权变化更接近一次平稳交接。周炳枢在内部信中表示，整个交易在“友好、平稳、共赢”的氛围中达成，阿里和信宸资本都肯定了灵犀过去的成绩，也对公司未来发展寄予期待。信宸资本则表示，高度认可灵犀现有管理团队，将支持公司在现有管理层带领下保持稳定运营。

这也意味着，换股东之后，灵犀短期内不会迎来剧烈的人事和业务调整。按照目前披露的信息，管理团队将保持稳定，继续推进现有业务和产品研发。周炳枢在内部信中也再次提到，灵犀仍将坚持打造“有灵魂、让玩家铭记的好产品”，并继续保持多元、包容、敏捷的公司文化。

对于一家游戏公司来说，这种稳定尤其重要。产品研发周期往往以年计算，一次核心团队的大规模变动，就可能影响项目节奏甚至产品方向。信宸资本接手后首先释放“团队稳定”的信号，也说明这笔交易看中的，很大程度上正是灵犀已经形成的研发体系、产品能力和管理团队。

接下来真正决定灵犀价值的，仍然会是产品。

《三国志·战略版》还能走多远，新产品能不能接上，老团队能否保持稳定，新的股东愿意给多长时间，这些问题都会比“背靠哪一家互联网大厂”更加现实。

某种程度上，这也像是中国游戏产业绕了一圈。

十年前，大厂用流量、渠道和资本寻找游戏公司；十年后，一些已经成熟的游戏公司开始脱离大厂体系，重新接受市场定价。

阿里卖掉灵犀，并不能说明互联网与游戏渐行渐远。AI、云计算、内容平台、广告系统仍会把两者紧紧连在一起。

变化发生在公司内部。

游戏不再天然是互联网大厂必须拥有的一块版图。能不能做好一款产品，团队能不能稳定跑十年，IP能不能不断长出新内容，正在重新成为最基本的判断标准。

九年前，广州公司因为游戏进入阿里。

九年后，灵犀又因为游戏本身的价值，被一家新的资本机构接走。

这一进一出，或许更能说明当下游戏行业正在发生的变化。

游戏依旧值钱。

只是如今，谁真正需要它，开始比谁有能力买下它更重要。

文 | 记者 陈旭泽
图 | 灵犀互娱官网