9月28日，金价继续下行。截至北京时间22时39分，现货黄金（伦敦金现）跌3.57%，报4132.16美元/盎司。

而此前，9月23日至25日，伦敦金现连续三天收盘跌破每盎司4300美元大关。

受国际金价下跌影响，28日国内多品牌饰品金价格同步下调，周大福、老凤祥、周六福、周生生的足金饰品价格分别为每克1278元、1276元、1273元、1272元。

金价接连下跌，投资黄金此时还能“上车”吗？有业内人士分析认为，短期金价走势难以判断，金价或将继续震荡。

有网友表示：“金价涨幅不定，还是要谨慎一点”；“普通人不要急于下手”；“又坐上了黄金的过山车”。

机构研判：短期看利率，长期看信用

对于后市，机构观点呈现“短期谨慎、长期乐观”的分化格局。

短期而言，海外利率仍是核心变量。多数分析师认为，美联储点阵图暗示的年内再次加息以及高位运行的实际利率，仍会压制金价弹性。短期维度，美元与实际利率的共振仍是金价方向的主导力量。建信期货在近期多份贵金属日评中提及，中东局势与美联储货币政策前景均存在较大不确定性，造成贵金属波动性偏高。其配置建议是：配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者持宽幅震荡思路参与，并关注金价回调的做多机会。

中长期来看，金价支撑逻辑并未动摇。近期机构研报显示，高盛维持2027年底5400美元/盎司的目标价不变，但已将2026年年底公允价值预测从此前的4900美元/盎司下调至4650美元/盎司。瑞银同样维持黄金未来12个月的看涨判断，其预计2026年年底目标价为4600美元/盎司、2027年9月为5400美元/盎司。其核心逻辑在于，黄金的定价重心正在从实际利率转向美国债务的可持续性——市场交易主线已从传统利率逻辑切换至信用逻辑，黄金正从“抗通胀资产”升级为“主权信用对冲资产”。

值得关注的是，当下美国联邦政府负债已突破40万亿美元，年度利息支出约1.2万亿美元，净利息支出占财政收入比重达18.5%，突破1991年的历史峰值，这使得投资者对美债的信心受到侵蚀，从而通过配置黄金来应对信用风险。

全球央行持续购金为金价构筑中长期底部支撑：截至2026年8月末，中国黄金储备达7673万盎司，环比增持65万盎司，已连续22个月增持，8月单月增持规模创下自2024年11月重启购金以来的新高。另据世界黄金协会数据，2026年二季度全球央行及相关机构合计净增持黄金289吨，同比增长62%。全球央行持续购金的底层逻辑在于：长期来看，美元信用弱化，信用风险上升，黄金的配置价值凸显。

黄金还能“上车”吗？

机构给出了三种答案：

如果你问的是“现在能不能追涨”——一位华南基金经理的答复是：短期金价走势难以判断。其理由是，短期存在继续加息预期，地缘事件仍带来扰动，金价或将继续震荡。

如果你问的是“回调能不能配置”——不少机构给出了相对积极的回应。广发基金建议“逢低、分散配置”，认为随着加息利空落地，黄金有望迎来较好的布局窗口；博时基金黄金ETF基金经理王祥建议“关注震荡调整中的配置机会”，并将这一判断置于“中期来看”的框架之下；瑞银在9月9日的研报中将此轮回调直接定性为“战略建仓窗口，而非撤退信号”，建议持仓不足的投资者利用弱势窗口建立战略性多头头寸。这些机构建议的共同前提是：投资者认可黄金作为中长期资产配置工具的角色，而非试图捕捉短期价差。一位基金经理表示，每次由加息预期扰动带来的回调，都可能为配置资金提供入场的窗口。机构普遍建议普通投资者将黄金定位为“尾部风险对冲+美元信用/财政风险对冲”的中长期底仓，而非短线博弈工具。普通投资者可在组合中适度配置10%至20%的黄金类资产，采用回调分步建仓的方式。

如果你问的是“现在重仓押注是否合适”——几乎没有机构给出肯定答案。有业内人士提示了极端鹰派情景下的下行风险：若美联储年底前超预期额外加息并暗示更高终端利率，金价可能跌向更低水平。在利率路径高度不确定的阶段，分批建仓、控制仓位是不少机构给出的建议。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

（羊城晚报•羊城派综合自中国经济网、Wind数据、北京新闻微信、21世纪经济报道、网友评论等）