近日，国际金价接连失守4000美元/盎司、3900美元/盎司两大关口。10月的最后一个交易日，伦敦现货黄金收盘价报3875美元/盎司，创2025年10月初以来新低。随着金价跌回一年前，黄金是否值得入手又成了投资者关心的话题。

11月2日，“金价大跌白银价格腰斩”引发关注。受国际金价的影响，国内多家金店的足金饰品价格也随之下调。分析师介绍，最近这段时间黄金饰品销量增长较明显，尤其是戒指等克重在5克左右的小型黄金饰品，特别受欢迎。有消费者表示，来挑选手链、耳钉送给自己，喜欢款式新颖、小巧一点的，也有消费者花2000多元购买了生肖羊的金饰。

还有新人年初买三金价格1000元/克，两人准备领结婚证，发现降到860元/克，准备再买一个金手链，称“我们是来平仓的”。

黄金卖场店员李星向记者介绍，上个月中旬一克黄金约1000元，今天约860元。“最近人流量挺大的，我们二楼店铺也很多人。明年选三金五金的，这两天都来选了。”她指着一只34克多的镯子说，之前正常买下来约35000元至36000元，现在约33000元。

未来金价怎么看？国际金价4000美元/盎司这个整数关口，是市场较为重视的心理防守点位。从走势图上观察，金价中期跌势尚未扭转，4000美元/盎司的关键支撑金价跌回一年前失守后，市场情绪可能将转向悲观，金价下行趋势或进一步强化。但如果金价只是短暂跌破并快速收复该点位，行情仍将维持高位震荡的格局。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，站在年底至2027年的中期维度，尽管当前金价运行于4000美元/盎司下方、短期承压特征显著，但黄金并不具备持续深度下跌的基本面条件，价格或已临近筑底区间。

首先，自9月份美联储加息落地后，市场已经充分计价12月份再加一次、2027年接近两次加息的路径。尽管美联储主席沃什放弃了传统的前瞻性指引，政策路径依赖高频数据，但是当前加息预期的定价已经进入相对充分的状态，进一步加码定价的空间有限。复盘2022年美联储加息周期，金价在首次加息后约6.5个月见底，彼时加息节奏更快、单次幅度更大，历史规律显示，美联储加息周期对黄金的利空，主要集中在预期发酵阶段以及加息早中期，利空往往随落地逐步钝化。

其次，国际油价单边上行的可持续性存疑。布伦特原油站上100美元之后，外需走弱将约束原油需求，叠加中东局势在2027年大概率逐步缓和；伴随美国中期选举落地，美、以、伊之间博弈格局有望阶段性明朗，油价、输入性通胀以及部分国家外汇流动性压力均存在边际缓解的可能。

此外，AI科技板块作为美国经济核心引擎，本轮属于降杠杆式调整，并非泡沫系统性刺破；经过财报季的集中下修，科技股进一步深度回调的压力边际递减。

因此，短期虽然因油价、权益市场联动带来的流动性抛压尚未完全出清，但利空驱动力正在边际弱化；货币政策端的利空已经被市场较充分交易，进一步上修预期的空间有限。尽管金价跌破4000美元/盎司关口，但本轮金价下跌更多是流动性挤兑带来的短期超调，中期基本面并不支撑金价持续走弱。

瞿瑞告诉记者，本轮金价跌破4000美元/盎司更接近美联储加息周期重启、美元实际利率高位与美股流动性冲击共同主导的调整，并非金价中长期趋势的根本性反转，主要原因是支撑黄金长期估值的央行购金、储备多元化、美元信用弱化等底层逻辑目前均未发生逆转。

具体来看，全球央行购金这一最稳定的长期需求仍在延续，且近期购金力度有所增强。央行购金决策基于储备多元化的长期战略，对金价的支撑不依赖短期价格趋势，在金价跌破4000美元/盎司的背景下该趋势并未中断，构成中长期估值中枢最坚实的支撑。

另外，美元信用弱化的财政基础仍在累积。美国财政部数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。财政可持续性压力是黄金作为主权信用对冲工具的深层支撑，该因素属于长期慢变量，不会因单个季度的利率波动而改变。

此外，当前压制金价的主要是周期性因素，且进一步上修的空间相对有限。美元实际利率处于高位持续抬升黄金的持有成本；但市场已经较为充分计价加息对金价的影响，美联储加息预期继续上修的空间较小，且美股科技股暴跌引发的流动性抛售属于极端时段的短期冲击，并不改变黄金的长期供需格局。

（羊城晚报•羊城派综合自@大象新闻、新京报）