11月9日，搜狐公布2026年第三季度财报：总收入1.33亿美元，其中在线游戏收入1.14亿美元，营销服务收入1500万美元，净亏损1500万美元。搜狐董事长兼CEO张朝阳表示，营销服务收入达到此前预期高线，在线游戏收入及集团净亏损均符合此前预期。

这份财报里最值得注意的一组对照是：营销服务收入同比增长10%，在线游戏收入同比下降30%。广告与游戏的一升一降，对应着搜狐两项主营业务所处的不同周期。

营销服务收入的增长，放在门户广告整体承压的背景下更显难得。近年品牌广告主预算持续流向短视频、直播等转化链路更短的渠道，搜狐的营销服务收入此前曾连续下滑，2025年全年同比下降18%。本季度重回同比增长，与搜狐视频“关注流”战略的推进有关：张朝阳在财报中介绍，平台通过举办标志性活动增强社交属性，促进各垂类用户之间的真人社交及活跃互动，并依托产品矩阵及定制化营销方案发掘商业化潜力。社交属性带动的用户活跃度提升，正在转化为广告业务的新增量。

游戏收入的变化则更多是周期因素。去年第三季度《天龙八部·归来》怀旧服上线，集中释放了一波情怀红利，抬高了同期基数，本季度30%的降幅在此前业绩指引的预期范围内。产品层面，运营19年的《天龙八部》系列仍是收入基本盘，张朝阳表示公司持续推出新内容以保持玩家热情，并针对不断变化的玩家需求提供定制化的游戏体验，此前新品如《西游：笔绘西行》也验证了畅游的爆款开局能力，市场关注的是长线运营能否接续。

资本层面，回购仍在按计划推进。根据总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至11月5日，搜狐已回购1010万股，总金额约1.34亿美元，接近计划上限，为股东回报提供了支撑。

广告业务的回暖能否延续、游戏新品何时接力，是搜狐下一阶段的两条观察线索。财报之外，这家26岁的互联网公司仍在寻找新的增长故事。

文｜记者 沈钊