据新华财经报道，纳斯达克将于2026年12月6日正式实施“23/5”交易制度：每周5天、每天23小时连续开放交易，每日仅保留美东时间20:00-21:00一小时休市窗口。

该方案已获美国证券交易委员会（SEC）批准，是纳斯达克1971年成立以来交易框架四十余年里幅度最大的一次调整。

交易时长迎来大幅扩容：日间与夜间时段清晰划分

新制度把交易周拉长为从周日21:00至周五20:00。现行4:00—9:30盘前、9:30—16:00常规、16:00—20:00盘后三段整合为“日间时段”，加上新辟的21:00至次日4:00“夜间时段”，共同构成全球交易时段。

每日一小时暂停用于系统维护、压力测试、清算，以及股票合并、拆分和分红等公司行为处理，并完成交易日切换；21:00至午夜的成交计入次日交易日。开盘、收盘竞价机制保留，收盘竞价仍决定上市证券的官方收盘价，参与夜间交易则需另行购买专门的端口服务。

按11月2日美股切换冬令时后折算，新增夜盘对应北京时间10:00-17:00，恰好覆盖A股、港股主要交易时段——美联储政策、地缘冲突或个股消息发生后，亚洲投资者不必再等到深夜纽约开盘。

拉长交易时间：顺应全球投资者的时区需求

为什么要给交易时间“加班”？纳斯达克统计显示，截至2024年年中，外国投资者持有的美国股票规模已达17万亿美元，较2019年增长97%，美股约占全球上市公司总市值的三分之二；亚洲、欧洲和中东投资者对非传统时段交易的需求持续上升，线上交易平台普及与加密资产7×24小时撮合，也在分流传统交易所的订单。

“23/5交易反映了一个简单的现实：全球投资者行为正在改变，投资者越来越希望美国市场的交易时间能与自己的时区和信息节奏相匹配。”纳斯达克北美市场高级副总裁查克·麦克（Chuck Mack）表示。

争夺订单流：延长交易背后的核心商业博弈

更实质的动因在于订单流。交易所正式下场前，美股夜盘的空白长期由Blue Ocean等另类交易系统（ATS）及券商内部撮合系统填补，订单分散、透明度有限。

新华社此前报道指出，纳斯达克延长交易时长，正是为了与其他计划实行一周5天或7天不间断交易的平台竞争，并在未来数字资产交易中占据有利位置。

东吴证券全球首席经济学家陈李分析称，这“表面上是交易制度变化，实质是交易平台、金融中介和主要资本市场对订单的争夺”：短期抢ATS夜盘平台、券商内部成交系统和其他交易所的订单，中期抢ETF和大型科技股的夜间价格发现，长期抢亚洲白天的全球资产定价入口。把订单拉回受监管的交易所，还能提高成交透明度、报价可见性与市场监控水平。

方案几经调整：从全天候5×24收敛为23/5模式

改革酝酿已久，且最初设想比落地方案更激进。纳斯达克总裁塔尔·科恩（Tal Cohen）曾表示，交易所已与监管机构展开沟通，预计2026年下半年推出每周五天的不间断交易。

2025年12月15日，纳斯达克正式向SEC提交申请，当时披露的即为“日间＋夜间”两段式、每日留一小时维护窗口的方案；今年第二季度初，SEC批准相关提案，上线时间定在12月6日。从“5×24”到最终“23/5”、为清算和公司行为保留一小时，正是与发行人、券商及基础设施方反复沟通后的结果。

同业进度同步：纽交所旗下NYSE Arca已于2025年获SEC批准将交易延长至每个工作日22小时，并将与纳斯达克同日增设夜盘。

改革伴随争议：流动性不足引发市场担忧

争议焦点是流动性，且早在申请阶段即已公开。华尔街主要银行彼时对推进不间断交易持谨慎态度，认为可能导致流动性降低、波动性加剧以及投资回报不确定性上升。

据北京商报报道，纳斯达克针对上市公司的调查显示，约一半受访者对延长交易时间持保留意见，主要顾虑为市场流动性以及公司公告等公司行为的影响。部分全球机构投资者进一步警告，延长时段可能出现流动性不足、价差扩大、价格波动加剧，以及经纪商和市场基础设施运营与监控成本上升；SEC亦提示隔夜时段可能出现订单簿深度不足、买卖价差扩大和价格波动加剧。

想给交易时间“加班”的不止纳斯达克。9月14日，韩国交易所启动盘后连续竞价；11月2日，港交所宣布计划2027年3月起将衍生产品收市后交易时段延至凌晨4:15，香港证监会亦在研究延长证券交易时段。

文｜记者 范晗越